Northern Country

How globalization changes capitalism, the economy and politics

Aufschwung an den Börsen: real?

leave a comment »

David Rosenberg, Chefökonom der mittlerweile von Bank of America übernommenen Investmentbank Merril Lynch, verlässt die Firma, nicht aber ohne vorher noch eine ziemlich düstere Bewertung der Wirtschaftslage abzugeben. Ganz besonders geht er der Frage nach ob der derzeitige Höhenflug bei den Börsen mehr ist als nur ein vorübergehendes Stimmungshoch. Sein Schluss: It’s Just a sucker’s rally! Das ist umso ernüchternder weil Rosenberg ein echter Kenner der Wirtschaft und der Kapitalmärkte ist, der in der Vergangenheit in seinen Vorhersagen stets richtungsweisend und präzise war.

Der Ökonom glaubt, dass die Aufwärtsbewegung der letzten neun Wochen an den Börsen von erstaunlichen fast 40 Prozent mit Freitag vergangener Woche ihren Höhepunkt erreicht hat. Er sieht heute die Risiken viel größer als zum Vergleich zu den fast gleichen Marktpreisen Anfang Jänner dieses Jahres.

Risk is much higher now than it was 18 weeks ago.  The nine-week S&P 500 surge from 666 at the March lows to 920 as of yesterday has all but retraced the prior nine-week decline from the 2009 peak of 945 on January 6 to the lows on March 9. We believe it is appropriate to put the last nine weeks in the perspective of the previous nine weeks.

Rosenberg gesteht zwar ein dass sich der wirtschaftliche Abschwung seit der post-Lehman Kreditklemme verlangsamt hat, glaubt aber trotzdem nicht an die Nachhaltigkeit dieses Aufschwungs. Arbeitslosigkeit, Produktion, Verdienst und Nachfrage an Konsumgütern sind nachwievor in einer fundamentalen Abwärtsbewegung. Obwohl sich das GDP etwas erholt werden die Märkte doch dieser begrenzten nach-Rezessionsphase erliegen. Ganz besonders gehört Rosenberg zu denen die in dieser Krise eine fundamentale Veränderung der amerikanischen Psyche sehen, wobei bei den Konsumenten eine Veränderung hin zur vermehrten Sparbereitschaft entstehen wird.

We strongly believe it is premature to totally rule out the end of the vicious cycle of real estate deflation – residential and now commercial – that we have been experiencing since 2007.  Balance sheet compression in the household sector will continue to pressure the personal savings rate higher at the expense of discretionary consumer spending. This is a secular development, meaning that we expect it will last several more years.

Diese sehr interessante Graphik zeigt die persönliche Sparquote der Amerikaner seit 1929. Auffallend ist die starke Abwärtsbewegung die Mitte der 80er Jahre begonnen hat und ziemlich genau mit dem Zeitverlauf der Kreditblase in Amerika übereinstimmt. Falls Rosenberg Recht hat und dieser Trend endgültig gebrochen ist wird sich damit die Weltwirtschaft auch entscheidend verändern.

PersonalsavingsrateAmerica

courtesy CR, http://www.calculatedriskblog.com/

Advertisements

Written by Alfred

12. May 2009 at 11:15 am

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: